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油价“坐不住了”，机构却开始撤离！基金净多持仓不断下滑。上周IEA发布了2月份报告，报告显示原油市场供应紧张，2021年12月经合组织石油库存下降6000万桶，这是一个巨大的供应缺口，虽然年底调整数据因素，但仍远远超出市场预期，IEA石油工业和市场部主管Bosoni描述油市紧张令人惊讶，油价也从当天的低反弹。
上周六凌晨，乌克兰地缘冲突急剧升温，美国明确指出俄罗斯最快下周入侵乌克兰，美国国家安全顾问沙利文表示，如果俄罗斯入侵，美国随时准备做出果断回应，美国将继续减少在乌克兰基辅大使馆的活动，建议任何在乌克兰的美国人在未来24-48小时内尽快离开；英国外交、联邦和发展事务办公室表示，建议英国公民不要去乌克兰，欧盟开始撤离乌克兰不必要的工作人员。
各种迹象表明，俄罗斯和乌克兰之间的直接摩擦甚至战争正成为一个高概率事件，至少油价遵循这一逻辑。上周最后一个交易日，外部股市大幅下跌，铜价大幅下跌。衡量市场恐慌程度的VIX指数触及本月以来的最高水平。在投资者避险情绪的影响下，美国十年期国债收益率一度降至1.934%，前一天大部分上涨，但油价却成为逆行者，大幅上涨。布伦特原油最高冲至96美元/桶，距离100美元/桶关口近。近月油价大幅上涨，原油长期曲线和月差大幅上升。显然，投资者对俄罗斯与北约的冲突非常不安，严重影响了全球能源安全。
三大机构月报均有修复需求预期，提振油价。
IEA月报称，鉴于历史数据修正，2022年需求估计将上调80万桶/天。IEA认为，今年全球石油需求将增加320万桶/天，达到1.006亿桶/天。欧佩克在月报中判断，2022年全球原油需求增长预测将保持在420万桶/天不变，但同时强调，随着经济反弹，石油需求有望上升。美国能源署将美国原油需求增长率提高到8.00万桶/天。
与强劲的需求预期相比，供应方面的三大机构都认为，2022年原油市场将再次出现供过于求。IEA预计2022年美国石油供应增速将提高24万桶/日至120万桶/日，2022年非欧佩克+产油国可能增加200万桶/日供应，EIA短期能源展望报告还将2022年美国原油产量增速提高到77.00万桶/日，预计2022年美国原油产量为1197.00万桶/日，此前预计为1180.00万桶/日。如果欧佩克+完全撤回减产，欧佩克将增加430万桶/日的供应，预计2022年全球石油产量将增加630万桶/日，原油市场将再次迎来供过于求。
然而，IEA还强调，欧佩克+1月份的日产量比目标低90万桶，而去年12月的日产量比目标低79万桶。如果欧佩克+产量与目标水平的差距继续扩大，供应紧张局势将加剧。如果中东产能闲置的产油国填补闲置产能将耗尽部分国家，预计将降低市场风险，闲置产能材料将几乎完全集中在沙特阿拉伯，其次是阿联酋，IEA判断增产将以牺牲有效闲置产能为代价，到今年年底，欧佩克+有效闲置产能可能从510万桶/天降至250万桶/天。
在短期能源展望中，美国能源署判断，随着欧佩克+的增长，美国和其他非欧佩克国家的石油产量增长超过了全球石油消费。这一趋势导致2022年第二季度至2023年底全球石油库存持续增长，预计年中将出现价格下行压力。
在库存方面，最新一期EIA周报数据显示，受寒冷天气影响，美国原油成品油全面去库。截至2月4日，EIA原油库存变化实际公布减少475.6万桶，预计增加150万桶，前值减少104.7万桶。此外，截至2月4日，EIA汽油库存实际公布减少164.4万桶，预计增加150万桶，前值增加211.9万桶；截至2月4日，EIA精炼油库存实际公布减少93万桶，预计减少150万桶，前值减少241万桶。自2021年9月10日以来，EIA原油库存下降最大，2月4日除战略储备外，2018年10月5日以来最低，2021年10月22日第七周首次下降。
值得注意的是，高油价对供应端的激励作用越来越明显。近四年来，美国石油钻机数量最大增长，页岩油开采加快；上周，美国盆地石油钻机数量创下四年来最大增长，表明页岩油开采在原油飙升时再次蓬勃发展。贝克休斯上周五发布的数据显示，美国石油钻机数量当周增加19台，创2018年2月以来最大增长，总数达到516台。事实上，早在本月初，美国独立生产商康菲石油就发出了页岩油增长失控风险的警告。该公司首席执行官兰斯(Ryanlance)表示，过去页岩油繁荣引发的与欧佩克国家破坏性价格战的教训就在我们的脑海里。他在埃克森美孚和雪佛龙宣布，计划在2022年将得克萨斯和新墨西哥东南部的页岩油产量分别增加25%和10%后发表上述言论。
地缘事件已成为提高油价的核心引擎。
最近，油价上涨的主要驱动因素是频繁的地理事件。从春节开始到现在，油价上涨几乎是由于乌克兰的紧张局势。整个市场如此关注俄罗斯和乌克兰的地理冲突，主要是因为俄罗斯在能源市场上的不可替代地位。
众所周知，许多人将2021年欧洲天然气危机归咎于俄罗斯对欧洲供气不足，俄罗斯是世界上原油产量最高的国家之一，也是最重要的原油出口国，对全球原油市场产生了重要影响。目前，全球原油库存处于7年来的低位，原油供应紧张，市场担忧处于高位。一旦情况失控，它可能会对原油市场产生巨大的影响，并可能会发生改变全球模式的巨大变化。在目前的情况下，美国并不想为乌克兰解决这个问题，而是别有用心。俄罗斯和乌克兰地缘政治事件的发酵无疑会分阶段转移市场的注意力，这自然会缓解美国的通胀压力。如果战争爆发，美国政府将公众对政府控制通胀的不满归咎于俄罗斯的侵略，导致油价失控。
历史上，地理因素或能源生产国的战争通常会导致短期内油价上涨，但上涨的范围和时间应根据地缘冲突的影响进行具体分析。从目前地缘因素对油价的影响来看，并不是每一次地缘冲突或战争都会导致油价上涨。事实上，中东近30年的地缘风险事件只对油价产生短期脉冲影响。1990年以来，海湾战争、伊拉克战争等5场战争发生半年后，油价几乎低于战争发生前。
当然，这些冲突的影响力不足以与这场潜在的危机相比。在此之前，美国总统拜登说：这不像我们面对的恐怖组织。我们面对的是世界上最强大的军队之一。现在的情况很不寻常，情况很快就会变得疯狂。拜登在一次采访中说：一旦美国和俄罗斯发生火灾，这将是一场世界大战。这很可能会引起一系列的连锁反应，也许这就是市场兴奋的原因。油价会突破100美元/桶，甚至去120美元/桶吗？我们可能是历史的见证人。
近年来，原油基金净多头寸持有量持续下降，过高的油价限制了资金配置的兴趣。布伦特原油基金净多头寸连续4周下降，投机氛围较强的WTI原油基金净多头寸并未随着油价上涨而继续追涨。显然，与地理因素等炒作主题带来的100美元/桶目标价格相比，专业机构谨慎，目前持续买入的风险回报率令其望而却步。
目前，即使不考虑地理因素，2月份现货市场供应紧张局势也难以缓解，短期内油价将保持强劲格局。近日，三大机构公布的数据增加了需求增长。奥密克戎疫情影响后，市场对原油需求回归的信心进一步增强，但市场无法确定的是2022年原油供应端的最终表现。地理因素、伊朗制裁、美联储流动性收紧节奏、高油价对市场的负反馈都需要时间给出答案。在高油价的背景下，欧美国家控制通胀的供应增长潜力和宏观收紧措施随时可能给油价带来压力，投资者在选择交易机会时必须谨慎。
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